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果汁市場龍虎斗 統(tǒng)一撼動霸主地位
3月28日,，內(nèi)地果汁行業(yè)龍頭企業(yè)匯源果汁交出了一份全年盈利3.1億元，同比增長56.6%的成績單,。對于這份看起來很美的成績單,，市場給出的答案卻是——股價下跌5.48%�,！半x奇”的下跌背后,，是市場人士對其業(yè)績“注水”的質(zhì)疑。
另外,，統(tǒng)一企業(yè)中國27日晚也發(fā)布年報,，其2011年果汁的銷售額已經(jīng)突破30億元，迫近匯源果汁全年38億元的營業(yè)收入,。而匯源去年營收相比2010年的37億元并無較大變化,，其銷售成本甚至從2010年的23.5億元增長至28億元左右。
業(yè)內(nèi)人士認為,，匯源果汁在其細分領(lǐng)域內(nèi)或進入瓶頸期，2012年果汁市場的頭把交椅會否易主成為一大懸念,。
匯源果汁業(yè)績成色“不純”
匯源果汁2011年業(yè)績報告顯示,，公司報告期實現(xiàn)凈利潤3.1億元，較上年同期增長56.6%,；實現(xiàn)營業(yè)總收入38億元,，較上年同期37億元微增3.2%；銷售成本達到27.95億元,，較上年23.46億元增加19.1%,。公司全年實現(xiàn)毛利10.3億元，公司整體毛利率從2010年的36.7%降至2011年26.9%,。
但昨日匯源果汁下跌5.48%,，報收2.76港元。為何交出一份如此“靚麗”的成績單后,，匯源果汁依然遭到資本市場的拋棄,？
首先，匯源果汁收益表中,，一項名為“可換股債券的公平值變動所產(chǎn)生的未變現(xiàn)收益”的科目成為業(yè)績大幅轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點,。該科目2010年數(shù)值不足7000萬元，到2011年則猛增至3.4億元,。第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,，市場看出匯源果汁的溢利里面有水分，股價回落肯定會非常明顯,。
記者發(fā)現(xiàn),，扣除“可換股債券的公平值變動”等因素,，公司2011年盈利僅為0.369億元，同比大跌79.61%,。
其次,，匯源果汁2011年營收近乎停滯不前、銷售成本卻大幅度攀升,。核對匯源果汁2011年業(yè)績不難發(fā)現(xiàn),，其38億元的營收相比2010年的37億元并無較大變化，其銷售成本甚至從2010年的23.5億元增長至28億元左右,，同比增加19.1%,。公司整體毛利率下降了近10個百分點。
葉尚志評論稱,，公司的業(yè)績比預(yù)期差,，而且業(yè)績或存在水分，股價因而回落非常明顯,。
市場霸主地位受考驗
值得注意的是,，同為飲料行業(yè)巨頭的統(tǒng)一企業(yè)中國在3月27日晚對外發(fā)布了2011年業(yè)績公告。與匯源果汁不同的是,，市場對于統(tǒng)一企業(yè)經(jīng)營溢利由5.58億元下降至2.61億元的業(yè)績表現(xiàn),，做出了公司股價盤中漲幅一度超過5%的反應(yīng)。
葉尚志強調(diào)稱,，需要注意到一點,，市場對于兩家公司股價不同反應(yīng)的一個重要原因是，統(tǒng)一企業(yè)中國2011年營收為近170億元,，同比上升34.5%,，而匯源果汁比2010年沒有較大變化。事實上,，統(tǒng)一2011年果汁銷售額已經(jīng)突破30億元,，同比增長20.1%，迫近匯源果汁38億元的營業(yè)收入額,。
對于盈利下降的原因,，統(tǒng)一企業(yè)給出了受制于成本上漲的解釋。統(tǒng)一企業(yè)公告顯示,，其名為“所用原材料,、包裝材料、易耗品及購買商品”的一項費用由2010年的70億元猛增至100多億元,，一個重要原因正是涉及果汁產(chǎn)品部分的原材料價格上漲所致,。
中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣認為，匯源果汁主要在中高濃度果汁市場上占據(jù)重要地位,，而這一市場領(lǐng)域逐漸趨于飽和,，因而增長速度呈現(xiàn)放緩態(tài)勢,。而統(tǒng)一企業(yè)中國主要在茶飲料和低濃度果汁市場上占據(jù)較高市場份額，尼爾森數(shù)據(jù)顯示,，中國整體果汁市場依舊以低濃度果汁為主,，2011年低濃度果汁占整體果汁比率高達77%。
值得注意的是,，與匯源果汁2011年果汁產(chǎn)品銷售額僅增長3.2%相對應(yīng)的是,，其2011年銷售及營銷開支由2010年的10億元下降至9.3億元。同期,，統(tǒng)一企業(yè)中國銷售及市場推廣開支由33億元增長至約43億元,。
有行業(yè)內(nèi)分析師認為，這反映出匯源果汁在其細分領(lǐng)域內(nèi)或進入瓶頸期,，38億元高濃度果汁銷售量已經(jīng)不小,，公司肯定會考慮廣告、營銷開支的邊際效益,，效益低了,，開支必然會有所減少。而統(tǒng)一企業(yè)中國正好相反,，市場推廣開支還在大幅增長,，表明公司在低濃度果汁市場處于擴張期。
葉尚志認為,，這就意味著，一旦2012年行業(yè)內(nèi)成本壓力下降,，統(tǒng)一企業(yè)中國的業(yè)績將會迅速釋放出來,。
統(tǒng)一企業(yè)中國與匯源果汁在果汁市場上的“龍虎斗”正在激烈地上演，頭把交椅會否易主成為2012年的一大懸念,。
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